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　　核心CPI通胀放缓未能保住美股涨势，隔夜三大股指盘中转跌，标普和道指跌落纪录高位，银行股拖累大盘，金融板块跌近2%。美CPI公布后，美债价格跳涨、收益率刷新日低；美元指数短线回吐部分涨幅、刷新日低，但此后美元涨幅扩大、逼近四周高位。日元六连跌、创一年半新低。美国CPI后，离岸人民币短线个月高位。原油四连涨，收创两个多月新高，特朗普称取消与伊朗会谈后，油价盘中涨超3%。黄金第二日创盘中最高纪录后转跌，白银盘中涨近5%、两日连创历史新高。伦锡涨超3%、逼近最高纪录，伦铜止步两连阳，未继续逼近纪录高位。国内方面，中国商务部表示，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。海外方面，美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期；华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变。今日重点关注中国12月进出口数据。

　　昨日四组期指集体回调，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.15%、0.44%、1.20%、1.76%。现货A股三大指数集体收跌，沪指终结17连阳。截止收盘，沪指跌0.64%，收报4138.76点；深证成指跌1.37%，收报14169.40点；创业板指跌1.96%，收报3321.89点。沪深京三市成交额达到36991亿，较钱日放量541亿，再创历史新高。行业板块涨少跌多，贵金属、医疗服务、采掘行业、生物制品板块涨幅居前，航天航空、通信设备、计算机设备、船舶制造、半导体、电子化学品板块跌幅居前。行业资金方面，截至收盘，电网设备、医疗器械、化学制药等净流入排名靠前，其中电网设备净流入19.56亿。国内方面，12月物价数据公布显示CPI与PPI增速双双回升，叠加央行召开2026工作会议释放“继续实施适度宽松货币政策、保持流动性充裕”的信号，1.1万亿3月期买断式逆回购到期后央行已等量续作，意味着国内宽松环境延续。海外方面，美国12月非农增5万人不及预期，失业率降至4.4%，就业压力，市场预期1月美联储按兵不动。短期来看，流动性宽松预期持续下“春季躁动” 预期提前发力，指数或以偏强运行为主，短期回调预计为阶段性调整。

　　隔夜伦敦金震荡上行，现运行于4602美元/盎司，伦敦银走势更强，金银比价下修至53.7。宏观方面，美国12月CPI涨势放缓，且美国政府与美联储矛盾进一步加深。本周特朗普政府对美联储主席鲍威尔提起刑事调查，就其涉及25亿美元大楼翻修项目的国会证词提起刑事诉讼，市场对美联储独立性担忧加剧，美元信用受到冲击提振贵金属价格。此外，地缘局势持续发酵，美国总统特朗普宣布，对任何与伊朗有商业往来的国家征收25%关税，并考虑军事打击选项，引发伊朗强烈反应。当地时间1月12日，美国国务院发布通知，要求美国公民立即离开伊朗，加剧了地缘紧张情绪。资金方面，截至1/12，SPDR黄金ETF持仓1070.8吨，前值1064.56吨，SLV白银ETF持仓16347.95吨，前值16308.48吨。中国央行连续14个月增持黄金，12月黄金储备达7415万盎司，环比增加3万盎司。综合来看，地缘政治不确定性叠加美联储内部动荡推动贵金属价格走强，然而CME再度调整贵金属保证金规则，价格短期或波动加剧。

　　夜盘沪铝主力合约收盘24780元/吨，涨幅0.69%； LME铝收盘3196美元/吨，涨幅0.16%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，电解铝供应小幅增长。消费端，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，铝加工各板块开工率表现分化，但整体呈现“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”的格局，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。库存端，截至1月12日，SMM国内铝锭社会库存73.0万吨，环比增加1.6万吨。新疆铝锭发运效率改善后，前期积压的社会库存加速入库，叠加淡季整体需求仍弱于供应增量，库存持续累积。整体来看，铝市场消费及库存表现偏弱，短期铝价缺乏进一步上行动能，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，仍为铝价提供底部支撑，预计短期沪铝以高位震荡为主。

　　夜盘氧化铝主力合约收盘2790元/吨，跌幅0.64%。国内供应端，近期复产伴随检修，氧化铝产量整体维持在高位。需求端，电解铝运行产能变化不大，对氧化铝需求难有显著提升。库存端，截至1月8日，SMM国内氧化铝总库存628.7万吨，环比增长18.1万吨。整体来看，高库存持续压制氧化铝价格，后市需关注因利润压缩而导致的氧化铝企业减产动向，短期价格或缺乏足够的持续向上的动能。

　　夜盘铝合金主力合约收盘23580元/吨，涨幅0.64%。供应端，再生铝行业开工率继续下降，区域环保管控反复制约生产，叠加下游需求走弱，企业订单及产量同步下滑。需求端，下游对高价抵触情绪强烈，多数企业转为消化库存、推迟采购或仅维持刚需，部分企业甚至计划提前停产；仅少数担心价格继续上涨的客户进行积极锁单，市场整体成交氛围冷清。若铝价持续坚挺，或影响下游节前备货需求的释放。库存端，截至1月8日，SMM再生铝合金锭社会库存4.96万吨，环比减少0.04万吨。整体来看，当前市场多空交织，成本驱动与供应偏紧为价格提供支撑，而下游需求疲软及市场畏高情绪则形成压制。预计短期铝合金期价将延续高位运行走势。

　　夜盘沪锌主力合约收盘24490元/吨，涨幅0.57%；LME锌收盘3202美元/吨，跌幅0.36%。国内供应面，近期国产锌精矿加工费持续低位，进口锌精矿加工费继续下跌。虽然1月因副产品价格较好，冶炼厂产量预计有所提升，但2月春节部分冶炼厂常规检修，一季度整体精炼锌月度产量预计相对较低。消费端，进入季节性消费淡季，终端订单表现偏弱，叠加北方环保检查，消费走弱。库存端，截至1月12日，SMM国内锌锭社会库存11.83万吨，环比减少0.02万吨。整体来看，基本面暂无突出矛盾，但宏观情绪仍然较好，短期沪锌料偏强震荡运行。

　　隔夜原油主力合约期价收涨2.90%。供应方面，OPEC+决定一季度暂停增产计划。美国原油产量1381.1万桶/日，环比下降1.6万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季带动取暖油需求。国内主营炼厂方面，本周云南石化及上海石化1，无新增炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或保持平稳。山东地炼方面，本周暂无新炼厂计划检修或开工，多数炼厂保持平稳运行。预计山东地炼一次开工负荷或保持稳定。地缘方面，美国闪击委内瑞拉，并计划接管委石油工业，委内瑞拉石油工业的恢复预期施压全球供应端。俄乌问题无实质性进展，不确定性仍存。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。整体来看，原油供需双增，建议密切关注地缘局势的变化。

　　隔夜燃料油主力合约期价收涨5.25%。供应方面，隆众数据显示，截至1月4日，全球燃料油发货401.62万吨，较上周期增加4.40%。其中美国发货60.09万吨，较上周期增加75.86%；俄罗斯发货60万吨，较上周期增加58.94%；新加坡发货19.36万吨，较上周期增加74.10%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周装置暂无开停工调整，国产燃料油检修损失量暂稳。需求方面，本周山东地区催化装置产能利用率维稳为主，焦化开工负荷仍有下跌预期。终端海运船东拉运疲软，供船商去库压力尚存，整体需求无利好因素提振。库存方面，新加坡燃料油库存2540.8万桶，环比下跌5.02%。山东地区油浆库存率11.6%，较上周期下降2.0%。山东地区渣油库存率3.7%，较上周期下降0.3%。整体来看，燃油供应增长，需求偏平淡，期价或偏弱运行，关注地缘冲突对期价的影响。

　　隔夜PTA主力合约期价收涨0.86%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量145.22万吨，环比增加1.45%。PTA产能利用率77.41%，环比增加3.21%。本周国内装置变化较小，整体供应维持稳定。需求方面，聚酯产量155.83万吨，环比下降0.31%。聚酯开工率87.2%，环比持平。随着春节临近，聚酯装置逐步减产、检修，预计国内聚酯供应逐步下滑。终端需求方面，涤纶长丝终端织造行业逐步转淡，业者对于现货采购谨慎为主。涤纶短纤下游多数企业计划在1月中旬过后逐步安排放假事宜。当前市场仍有少量冬季服装面料尾单处于发货收尾阶段，据悉多数工厂处于年底资金回笼阶段。聚酯瓶片三房巷75万吨装置意外停车检修，江阴澄高120万吨预计中旬开始停车检修，供应量持续减少。库存方面，PTA社会库存为287.82万吨，环比下降0.58%。整体来看，PTA供应平稳，需求偏弱，PTA期价或面临回调压力，关注下游产销及装置变动情况。

　　昨日尿素主力合约期价收跌0.50%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为137.16万吨，环比增加0.92%。国内尿素产能利用率为83.22%，环比增加2.93%。近期计划检修企业稀少，前期停车气头企业将陆续恢复，预计日产可能稳定在20万吨左右水平。需求方面，本周复合肥企业开工率预计稳中有升，重点关注各地环保以及市场走货情况。三聚氰胺中原大化、四川眉山、新疆锦疆等装置开车，预计产能利用率或窄幅提升。库存方面，国内尿素企业总库存量102.22万吨，环比增加0.29%。国内港口库存量14万吨，环比下降18.6%。整体来看，尿素供需变动有限，预计期价或区间运行。

　　夜盘天然橡胶期货RU主力05合约上涨0.4%。供应方面，根据卓创资讯数据，国内海南产区1月份将逐渐停割。海外1月份越南产区将逐步减产，泰国东北部产区预计月底逐渐停割，不过泰国南部产区、非洲等产量释放充裕海外新胶供应将继续缓慢上量。需求方面，轮胎等下业开工率稳定。关注春节之前下游备货或对橡胶价格底部存一定的支撑作用。现货方面，1月13日上海市场SCRWF主流货源意向成交价格为15750元/吨，较前一交易日稳定。综合来看，宏观情绪较好、国内天然橡胶将停割以及春节之前下游补库预期支撑橡胶价格，不过青岛地区天然橡胶一般贸易库存有所累积或将影响上涨空间。天然橡胶期预计偏强震荡运行为主。

　　夜盘塑料期货05合约上涨1.19%。供应方面，根据卓创资讯，PE检修产能占比16%附近。根据卓创资讯，1月份巴斯夫50万吨全密度装置预计正式开车。库存方面，根据卓创资讯，主要生产商库存水平在59万吨。主要生产商库存水平偏低。进口方面，进口货源供应充裕。需求方面，1月份地膜需求或将好于去年12月份，包装膜开工率稳定，下游需求刚需为主。从成本来看，近期市场关注中东局势，昨晚国际原油继续反弹，布伦特原油上涨2.49%。整体来看，宏观情绪较好、国际原油反弹以及春节之前下游补库预期等因素对塑料形成支撑作用，不过国内塑料供应相对宽松，塑料期货预计温和反弹。

　　夜盘聚丙烯期货05合约震荡反弹0.55%。从成本来看，受地缘因素影响，国际原油继续反弹。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，PP检修产能占比在18.5%附近，检修比例有所下滑。库存方面，根据卓创资讯，主要生产商库存水平在59万吨，库存偏低。需求方面，下游无纺布、改性、食品包装、医用透明制品等领域需求较好。塑编行业开工率处于季节性淡季刚需采购为主。整体来看，宏观情绪较好、原油等继续反弹、聚烯烃库存偏低，PP期货预计仍将受到支撑。

　　夜盘甲醇期货05合约上涨1.64%。市场一方面关注伊朗局势，这可能影响未来甲醇海外供应稳定性；一方面关注下业开工率变动，若下业开工率下降，对甲醇需求将有所下滑。不过当前正值伊朗冬季，甲醇行业因“限气”停产，开工率较低。在国内甲醇供应充裕的情况下，海外地缘因素主要从情绪上影响甲醇市场行情。国内供应方面，据金联创资讯，甲醇行业开工率在87%附近，开工率处于偏高水平，国产供应充裕。近日西南部分装置已重启，在需求端缺乏利好支撑的背景下，供应增加预期可能对价格形成压力。库存方面，据金联创资讯，上周港口小幅降库，华东、华南港口甲醇社会库存总量为115.93万吨，较上期库存小幅去库0.93万吨。需求方面，上周甲醇传统下游加权开工上涨1.11%至49.30%水平。MTO行业开工率在81.65%，在甲醇原料上涨后，MTO亏损再度扩大，部分企业计划降负荷运行，这将不利于甲醇需求。综合来看，海外地缘因素以及下业因利润不佳检修预期预计将对甲醇价格形成影响，短期多空因素并存，甲醇期货05合约预计偏强震荡为主。

　　昨日钢材市场价格震荡回落，整体表现偏弱运行，螺纹主力2605合约暂获3150一线关口附近支撑，盘中小幅回落，关注持续反弹动力；热卷主力2605合约震荡运行，期价暂获3300一线关口附近支撑，短期波动加剧，关注持续反弹动力。供应端，上周五大钢材品种供应818.59万吨，周环比增长3.41万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除线材外周环比均有所增长，核心驱动在于，钢厂利润有所恢复，产线复产增量所致。库存方面，上周五大钢材总库存1253.92万吨，周环比增21.77万吨，增幅1.77%。上周五大品种总库存周环比有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹钢贡献。社库周环比增加，增幅同样主要来自螺纹钢贡献。消费方面，上周五大品种周消费量为798.62万吨，降5%；其中建材消费环比降13.5%，板材消费环比降0.8%。上周五大品种表观消费呈现建材板材双降的局面。总体来看，当前市场情绪带动，短期钢价震荡上涨，但整体基本面压力仍存，关注持续反弹力度。

　　昨日铁矿石主力2605合约维持高位震荡格局，期价表现维持整理态势，整体依然受到800一线关口附近支撑，关注持续反弹动力。供应端方面，全球铁矿石发运量环比下滑至3213.7万吨，处于历年同期高位；47港铁矿石到港量环比攀高至2824.7万吨。需求端，本期日均铁水229.5万吨，环比增2.07万吨，247家样本钢厂盈利率37.66%，环比下滑0.44%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库323万吨，目前处于1.7亿吨，预计短期矿价延续偏强震荡运行。

　　昨日焦炭主力2605合约转弱运行，期价跌破1750一线附近，整体表现偏弱运行。上周焦炭市场暂稳运行。焦炭市场情绪依旧偏弱，原料端焦煤价格止跌回温，大矿长协价格敲定。供应方面，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为72.69%，增0.97%；焦炭日均产量63.57万吨，增0.85万吨；供应端焦企生产积极性尚可，开工小幅回升，但市场暂未有回转意向，焦企库存下行明显；需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点；日均铁水产量 229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨。铁水产量回升但仍未超230万吨大关，焦炭需求支撑不足，且现阶段钢厂库存尚可，冬储补库时间节点进一步滞后，下游焦炭采购积极性一般。焦炭成本支撑不足，焦炭需求压力渐显，整体供需格局稍显宽松，预计本周焦炭价格或再次提降焦炭5轮，后期需持续关注钢厂高炉开工情况以及利润库存变化情况。

　　昨日焦煤主力2605合约转弱运行，期价重回1200一线关口下方，整体表现转空，短期表现或波动加剧，关注持续反弹动力。上周国内市场炼焦煤价格震荡运行。供应方面，节前部分检修的煤矿恢复正常生产，产量回升至正常水平。近日双焦期货盘面上涨带动市场情绪有所修复，线上竞拍成交涨跌互现，线下某集团煤矿旗下煤种价格上涨20-30元/吨，成交有所好转，价格企稳小幅反弹。需求方面，近期钢厂利润修复、铁水回升，上周主流样本钢厂铁水日均产量水229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，终端需求相比之前略有回升，原料刚需仍有韧性。但利润有限下，焦钢企业依旧保持较为谨慎的采购节奏，整体仍以刚需采购为主，需求释放力度有限。整体来看，预计炼焦煤市场偏强震荡运行。

　　隔夜豆粕回调测试2750元/吨，USDA1月报告上调2025/26年度巴西大豆产量300万吨至1.78亿吨，下调美豆出口量164万吨至5286万吨，报告偏空。12月-1月巴西大豆进入关键结荚生长期，未来两周巴西大豆产区降水充足，有利于结荚期大豆生长，1月中旬巴西大豆即将展开收割，巴西大豆丰产概率增加，南美供应压力渐增，阿根廷大豆播种接近尾声，1-2月阿根廷大豆将进入关键结荚生长期，由于南美大豆生长周期较长，后期天气仍有不确定，短期仍面临震荡风险。国内方面，本周油厂开机有所回升，但仍处于偏低水平，截至1月9日当周，大豆压榨量为176.58万吨，略高于上周的175.33万吨，本周豆粕库存大幅下降，截至1月9日当周，国内豆粕库存为104.4万吨,环比减少10.78%,同比增加72.68%。全球大豆供应宽松格局之下，豆粕走势承压，但需关注1-2份阿根廷天气仍有变数。

　　加拿大总理卡尼将于1月14-17日访华，需关注中国对从加拿大菜籽类产品关税是否发生变化，菜系价格有所承压。随着澳大利亚菜籽在12月份逐步到港，部分缓解紧张供应预期，但供应恢复依然缓慢，本周菜粕库存维持0万吨,较上周持平，对于菜油来说，11月份以来菜油库存加速下降，本周菜油库存延续下降，截至1月9日，华东主要油厂菜油库存为25.15万吨，环比减少5.81%,同比减少34.47%。菜油短期供应紧缺，对其形成支撑，但12月中下旬澳大利亚菜籽逐步进入压榨，当前国内豆油、棕榈油较为充足，预期限制菜油上涨空间。

　　隔夜棕榈油承压870元/吨回调，MPOB报告显示，12月份马棕产量为182.98万吨，环比下降5.46%，出口量131.65万吨，环比上升8.55%，期末库存为305.06万吨，环比上升7.59%，高于297-299万吨的市场预期，1月份马棕预期产量延续下降，SPPOMA数据显示，1月1-10日马棕产量较上月同期下降20.49%， 出口来看，1月份之后豆油出口压力预期逐步减轻，对棕榈油形成较强支撑，ITS数据分别显示，1月1-10日马棕出口较上月同期增加29.19%，马棕供应压力边际减轻。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至1月9日当周，国内棕榈油库存为73.6万吨，环比增加0.30%，同比增加46.85%。棕榈油供需压力仍待消化，但边际改善预期对棕榈油形成支撑。

　　南美大豆产区天气良好，丰产压力之下，大豆价格承压对豆油成本支撑减弱，同时，10-12月前阿根廷豆油出口高峰过后，1月份起豆油出口压力或逐步减轻，但是，10-11月份中国豆油出口大幅上升，11月份中国豆油出口达11.1万吨，同比增加9.0万吨，美国能源署（EPA）尚未公布RVO最终方案，美豆油政策仍有不确定性。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，截至1月9日当周，国内豆油库存为102.51万吨，环比减少5.17%,同比增加14.66%。但12月份以来，豆油库存缓降，供应压力可能略有减轻。

　　鸡蛋方面，昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，近期天气寒冷，导致蛋鸡产蛋率下降，鸡蛋供给量减少。随着蛋价开启上涨趋势，养殖端出现一定惜售情绪，不再急于出货，这使得市场流通中的鸡蛋量阶段性减少，进一步强化了价格上涨的态势。需求端，春节前传统备货旺季已经启动，贸易商和终端市场的采购积极性增强。

　　昨日玉米主力震荡偏强运行。国内方面，据Mysteel数据，截至1月8日，全国饲料企业平均库存30.10天，较上周增加0.18天，环比上涨0.60%，同比下跌6.81%。截至1月8日，全国饲料企业平均库存30.10天，较上周增加0.18天，环比上涨0.60%，同比下跌6.81%。基层农户低价售粮积极性不高，贸易商收货利润一般，较为谨慎。华北玉米价格继续保持相对稳定。农户售粮积极性较前期逐渐增强，粮点收购量有所增加，出货节奏保持平稳。

　　昨日棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，根据USDA数据，截至1月9日美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为2.22万吨，较前周减少26.87%，较前四周平均值减少45.51%，签约量净增来自越南、巴基斯坦、中国（3311吨）、土耳其、墨西哥等。陆地棉签约量继续下降。国内方面，据Mystee数据，截至1月8日，主流地区纺企开机负荷在64.7%，较与上周持平，本周纱线价格上涨幅度较大，纱线走货放缓，纺企基本加工前期订单为主，开机变化不大，内地开机5-6成，疆内开机平稳，维持在9成以上。国内棉花供给预期收紧，而棉花库存处于低位，叠加宏观政策利好与资金推动棉花价格持续上涨。预计短期国内棉花价格仍将持续偏强运行。

　　昨日白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨，环比增加16.53万吨，增幅11.66%。其中，高等级原糖（VHP）数量为139.01万吨。国内方面，截至2025年12月31日，全省共入榨甘蔗346.10万吨(上榨季同期入榨甘蔗281.35万吨)，产糖39.23万吨(上榨季同期产糖32.69万吨)，产糖率11.34%，上榨季同期产糖率11.62%。产区制糖生产即将进入高峰期，后续供给增加也在一定程度上影响市场价格预期。