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　　9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）。这意味着，公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。

　　根据管理规定，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。

　　中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。第一阶段和第二阶段费率改革已分别对公募基金管理费率、托管费率，以及公募基金证券交易佣金费率进行合理调降。此次第三阶段改革是分阶段推进公募基金费率改革的“最后关键一步”。据测算，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。

　　此次《规定》修订共6章28条，紧扣投资者成本、行业秩序和监管要求三大核心目标，涉及认申购费、赎回费、销售服务费、客户维护费、直销平台建设等全链条。

　　《规定》提出，认申购费率全面下调。股票型基金认购费率和申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%；混合型基金则由1.2%、1.5%下调至0.5%；债券型基金由0.6%、0.8%下调至0.3%。同时，《修订说明》提出鼓励销售机构在覆盖成本前提下进一步加大打折力度，为投资者提供更多实惠。

　　《规定》对赎回费安排进行了优化。现行制度下赎回费部分归销售机构所有，部分归基金财产所有。新规统一为“赎回费全部计入基金财产”，并将原有四档持有期限赎回费简化为三档：持有少于7日的赎回费不得低于1.5%，持有满7日至不足30日的不得低于1%，持有满30日至不足6个月的不得低于0.5%。这一安排有效提高短期交易成本，鼓励投资者长期持有。

　　同时，销售服务费将系统优化。股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%降至0.4%；指数型基金和债券型基金由0.4%降至0.2%；货币市场基金由0.25%降至0.15%。特别值得注意的是，投资者若持有超过一年，股票型、混合型、债券型基金将不得再计提销售服务费。

　　《规定》明确，基金管理人与销售机构可依据保有量计提客户维护费，并从管理费中列支。个人投资者部分维持不超过管理费的50%；机构投资者方面，权益类基金维持不超过30%，债券与货币基金则由30%降至15%，以引导资源更多流向权益类基金。

　　此次修订不仅是“降费”，更是“立规”。监管层通过细化法律责任、统一标准、强化透明度，力图从源头上优化基金销售市场生态。

　　《规定》明确禁止基金管理人和销售机构在协议外以变相支付佣金、红包、实物等形式扰乱市场秩序。同时，禁止以排挤竞争为目的的低价销售，不得通过抽奖、返利等方式吸引投资者，确保公平有序的市场竞争。

　　在沉淀资金与投顾收费方面，《规定》要求更加透明化。代销机构清算账户的沉淀资金孳息应按活期存款利率归基金财产所有，基金投顾业务不得重复收费。这一规定直击行业长期存在的“灰色地带”，有效保护投资者权益。

　　同时，直销服务平台（FISP平台）确立法律定位。《修订说明》首次明确了FISP平台的法律地位与功能定位。该平台由中国证券登记结算公司建设，提供基金账户管理、交易指令传输等集中式服务，有助于降低直销运营成本、提高效率与安全性。

　　《规定》设定了严格的违规惩戒措施，包括监管谈话、出具警示函、暂停业务乃至追责问责等。对于不符合规定的既有基金销售费用结构，管理人需在规定期限内完成合同修订和系统改造，确保平稳过渡。业内人士指出，这一系列制度安排将公募基金行业推向“重回报、重服务”的轨道。销售机构将被迫由“赚流量”转向“重保有”，从而形成长期良性生态。

　　自2023年7月公募费率改革启动以来，证监会按照“三阶段”部署循序渐进。第一阶段下调主动权益类基金管理费和托管费，由1.5%、0.25%降至1.2%、0.2%，每年让利约140亿元；第二阶段降低交易佣金水平，被动股票基金佣金不得超过0.26‰，其他基金不得超过0.52‰，每年让利约68亿元；第三阶段销售费用改革，预计每年让利约300亿元。总体来看，三阶段改革每年累计让利超500亿元，投资者综合投资成本显著下降，公募基金行业正迎来全新的发展格局。

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