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　　在河内，规模似乎至关重要。12月19日，工人们为可容纳13.5万人的东山铜鼓体育场举行了奠基仪式。这座体育场以公元前1000年起居住在越南的史前青铜铸造者东山铜鼓命名。负责开发该项目的Vingroup集团表示，该体育场将拥有世界第二大的座位容量和最大的可伸缩屋顶系统。这座体育场将成为一项耗资350亿美元的体育主题超级项目的核心，预计将于2035年竣工。其宏伟的规模似乎与越南所宣称的“国家崛起时代”相得益彰。

　　事实上，这并非唯一在建的大型项目。该综合体是越南在去年12月批准的数百个项目之一。其他项目包括沿北部红河耗资320亿美元的公路建设工程，以及连接越南与柬埔寨的新高速公路。一些较早的项目也正在陆续完工。胡志明市附近的一座新国际机场于12月19日迎来了首航。总而言之，今年越南国家基础设施支出增长了27%，达到845万亿越南盾（约合320亿美元，占GDP的7% ），而2026年的预算显示，明年还将增长34%。这样的支出规模与中国在2000年代和2010年代初发展鼎盛时期的公共投资水平相当。

　　这项慷慨的支出是为实现远超预期的增长目标而制定的计划的一部分，也是雄心勃勃的改革举措的一大亮点。资金来源于快速增长的税收，仅去年一年就增长了30%，因此不会损害越南的财政状况。得益于出口激增，越南经济在2025年增长了8%——速度很快，但略低于今年设定的8.3%至8.5%的目标。尽管今年10%的目标看起来更难实现，但仍有理由保持乐观。最重要的改革措施尚未完全生效，其中包括第68号决议，该决议旨在通过税收优惠和简化官僚程序来促进私营部门发展。监管机构已被告知在审批项目时要承担更大的风险。

　　投资者正积极响应这些变化。在经历了数年的低迷之后，越南基准股指去年以美元计价上涨了37%，遥遥领先于其他竞争对手。其中一个原因是技术层面的：去年10月，指数发布机构富时罗素将越南的市场评级从前沿市场升级为新兴市场。高盛银行估计，这一将于今年晚些时候生效的评级调整，可能会吸引来自新兴市场基金被动投资者的14亿美元资金。但越南股市成功的更重要原因是基本面因素。在出口增长、工业生产增加以及一度谨慎的越南消费者消费意愿回升的支撑下，越南经济增长势头强劲。

　　然而，事情并非就此结束。三只“Vin”股——Vingroup集团、集团旗下的房地产公司Vinhomes以及经营购物中心的Vincom Retail——贡献了去年股市涨幅的近四分之三。若不计这三家公司，指数涨幅仅为11%。基础设施建设的推进也存在明显的“头重脚轻”现象，主要由少数几家关系密切的集团主导。这并非偶然。越南领导人似乎将韩国财阀视为效仿对象。第68号决议明确指出，越南的目标是到2030年培育20家国家冠军企业。

　　目前尚不清楚，如果越南的大型企业集团未能履行重要项目，将如何追究其责任。一些企业在没有国家支持的情况下，不愿承担风险。例如，12月25日，尽管此前曾承诺不会退出，但越南的Vingroup集团还是退出了价值670亿美元的横贯越南铁路项目。该公司曾要求国家提供80%的项目资金，但遭到拒绝。其他企业集团可能会填补这一空白，但同样的局面仍将持续。越南的经济增长虽然令人瞩目，但却极易受到少数企业决策的影响。