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　　截至2025年8月，全国风电累计装机5.79亿千瓦，较2020年底的2.82亿千瓦，几乎再造了一个风电市场。仅2025年上半年，全国风电新增并网装机容量就达到了5,139万千瓦，同比增长98.9%。

　　在这场行业狂飙中，作为赛道双雄的#金风科技（002202）与#明阳智能（601615）备受瞩目，然其发展却并非一帆风顺，尤其是抢装潮过后，面临行业竞争加剧，企业压力陡增。

　　明阳智能成立于2006年，2010年公司曾在美国纽交所成功上市，2016年完成私有化从美股退市，2019年1月在上交所挂牌上市。明阳智能主营业务为风电机组的研发、生产和销售，新能源电站的投资运营与产品销售等，以风机及相关配件销售为主要收入来源。

　　金风科技始创于1985年，2007年在深交所主板上市，2010年港交所上市。金风科技拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务。与明阳智能类似，其主要收入也是来源于风机及零部件销售。

　　明阳智能和金风科技均受益于风电装机需求的爆发，不过2020年成了业绩的分水岭。

　　随着2019年末、2020年初国家风电中央财政补贴相关政策的落地，国内风电行业迎来了依靠国家补贴的最后阶段。根据相关政策规定，自2021年1月1日开始，新核准的#陆上风电 项目全面实现平价上网，国家不再补贴。#海上风电 项目于2021年12月31日前全部机组完成并网的存量项目可纳入补贴范围。

　　由此导致，2020年成为我国陆上风电的“抢装”年，2021年成为我国海上风电的“抢装”年。

　　受抢装潮影响，2020年，金风科技营收规模同比增加180亿，同比增长47.12%；明阳智能营收规模同比增加120亿，同比增长了114.02%。

　　企业层面，金风科技的高增长戛然而止，2021年、2022年营收分别同比增长-9.53%、-8.77%，连降两年。

　　相比之下，明阳智能的表现倒有些出人意料。2021年，明阳智能营收同比增长了21.19%，虽然增速放缓，但仍然延续了上一年的增长趋势。其背后，海上项目或作出了不小的贡献，毕竟，2021年正是海上风电抢装年。

　　但自此后，明阳智能的增长势头也大不如前。2022年其营收虽增长12.98%，但这一年新增了50多亿的电站产品销售收入，剔除这项新业务增量后，明阳智能2022年的收入实则也已经出现了下降。

　　其背后，主要是受益于风机单机容量大型化、轻量化的技术革新，风电度电成本持续下降，行业需求亦随之持续快速增长。根据国家能源局统计数据，2023年风电新增并网容量75.9GW，同比增长102%。

　　2023年-2024年，金风科技营收分别同比增长8.66%、12.37%，比之从前增长幅度明显放缓。

　　明阳智能2023-2024年营收则分别同比增长-8.53%、-3.43%，反而不增反降。

　　如前所说，2023年风电新增装机容量再度爆发，其背后大型化的技术革新功不可没。数据显示，2023年明阳智能6.XMW以上产品销量同比增长113.95%。但相关收入仅同比增长了37.02%。由此可见，产品均价已出现大幅下降。

　　2023年，明阳智能风机及相关配件销售的毛利率只有6.35%，2024年则进一步降至-0.46%，毛利率已出现亏损。

　　金风科技略胜一筹，但2024年其风机及零部件销售的毛利率也就只有3.75%。

　　综合盈利来看，2024年，明阳智能和金风科技净利率分别只有3.27%、1.37%，距离亏损仅剩一步之遥。

　　在经历了过往几年激烈的价格竞争后，行业各方在政策引导与内部自律等因素促使下，低价竞争态势逐渐缓解。据中国可再生能源学会统计，2025年上半年，风机中标均价较去年同期有明显回升。

　　另外，国家能源局发布数据显示，2025年上半年全国风电新增并网装机5,139万千瓦，同比增长98.9%，可见市场需求仍处于爆发阶段。

　　风电装机容量大涨的背后，主要是靠大功率产品拉动的。参考金风科技2025年上半年各类产品销量情况来看，4MW以下、4MW-6MW产品销量容量均呈下降趋势，但6MW及以上产品销量容量同比大涨187.01%。

　　得益于政策与市场需求的双重推动，2025年上半年，金风科技和明阳智能营收分别同比增长41.26%、45.33%。只是同时，增收不增利趋势依然明显。

　　上半年，金风科技和明阳智能在收入增长40%的前提下，扣非净利润分别同比增长-12.68%、-0.4%，仍然不增反降。

　　总的来说，风电装机容量的持续攀升，直观印证了行业市场规模的扩容，但增长背后并非普涨态势，而是呈现鲜明的结构性分化：大兆瓦机型因发电效率高、度电成本低，成为市场需求主流，这为行业头部企业创造了结构性增长机遇，明阳智能与金风科技的产品结构调整，正是对这一趋势的精准响应。

　　不过，随着赛道玩家增多、项目竞争加剧，企业如何通过技术迭代降本、精细化管理控费以保障盈利，已成为必须直面的核心挑战。

　　注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。