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　　但在宏观经济依然偏低迷的情况下，股市能创新高，主要推动力来自于政策面和资金面。

　　2024 年第二、三季度经济比较低迷，尤其是第四季度，GDP增速只有 4.6%，眼看着 2024 年 “保五” 难以成功，于是在去年9月下旬开启了新一轮的宏观经济大刺激，其中也包含针对股市、楼市的政策。

　　经济的超预期低迷，引发了政策面的大幅宽松。在政策刺激之下，股市率先开始出现大幅反弹，因为股市对政策最为敏感。

　　去年9月底到 10 月 8 日，股市冲得太快，类似疯牛，这让监管层不太高兴，后来便冲高回落。

　　当资金面的活跃程度达到一定高度之后，就会有部分资金流入楼市，从而实现楼市的止跌反弹。

　　楼市复苏尤其是繁荣之后，作为支柱产业，就会拉动经济走出低谷，从而完成完整的周期循环。

　　去年9月底之后，咱们股市的外部环境受到一些干扰，特朗普非常意外地上台了，而且后来美联储的降息步伐大幅放缓，这也干扰了我们的经济和股市、楼市。

　　不过上述周期变化的逻辑是没问题的，这才有了近期股市能够冲高到 3700 点的表现。

　　我们来看一下资金面已经活跃到什么程度了，这不仅会影响后续的股市，还会在之后一段时间影响到楼市。

　　首先看货币供应量，M2 是广义货币，可以代表全社会的放水量；M1 是狭义货币，代表着资金的活跃程度。

　　最新公布的七月份数据显示，M2 同比增速是 7.8%，相比上个月的 8.36% 有所回落，但依然保持在过去一年的偏高位。

　　不过当前的货币宽松度还是要小于 2022 年到 2023 年上半年，也小于 2014 年到 2015 年那轮牛市期间。

　　比如 2022 年到 2023 年上半年，虽然 M2 增速比较高，但是社会对于融资的需求比较弱，即便放水了，也没有很多企业和居民部门去贷款、融资，那也难以产生较大的股市行情。

　　今年七月份 M1 同比增速是 5.6%，2014 年的时候 M1 增速比较低迷，部分月份甚至同比下跌，而今年以来 M1 基本上保持同比增速扩大的趋势。

　　回顾过去，一般在股市走牛的过程中，M1 都会明显往上走，类似 2015 年上半年还有 2020 年的情况。

　　而且我以前还分享过量化的区间：M1 的增速低于 5% 时，股市、楼市基本上没行情，而且会比较弱。

　　M1 同比增速超过 5% 但在 10% 之下时，股市或者楼市会有局部行情。

　　好消息是，今年7月份 M1 增速终于站上了 5%，这也是过去两年多来的首次，这个点位很重要。

　　第二组金融数据，我们来看社会融资数据和社会融资当中的人民币贷款这两个关键指标。

　　2014 年底以来，社融增速和人民币贷款增速的大趋势是震荡式回落，尤其是 2021 年下半年以来回落幅度比较大，这也反映了整个实体经济、股市、楼市都偏弱。

　　尤其是过去的几个月持续攀升，说明整个经济的活跃度有所提升，但还不能说经济活跃度就超预期了，因为我们看人民币贷款余额同比增速，今年7月份的同比增速只有 6.8%，创了历史新低。

　　去年下半年以来，二者走势发生背离，社融同比增速往上走，人民币贷款增速继续往下走。

　　这说明了一点：社融当中的国债、地方债发行力度突然增大，从而拉动了整个社融增速往上走。

　　这其实反映出，去年9月底以来财政政策明显发力了，因为国债、地方债的发行主要反映的是财政政策的力度。

　　社融数据有优势也有劣势，优势是整个社融增速已经高达 9%，明显超过了 GDP 增速。

　　今年上半年实际 GDP 增速是 5.3%，但名义增速只有 4.3% 左右，社融的增速要超过名义 GDP 增速一倍！

　　这也佐证了当前经济是比较低迷的，需要财政发力，要发行很多政府债券，用来刺激经济，尤其是一些大型项目、基建项目，像是上个月启动的雅鲁藏布江的水利工程，总投资高达 1.2 万亿。

　　但值得担忧的是，人民币贷款增速依然比较疲软，说明市场化的融资需求，类似民营企业、居民部门的贷款融资需求还是比较弱，尤其是个人买房贷款需求比较疲软，这成为拖累整个人民币贷款增速的主要因素。

　　随着货币的 “水” 和财政发力之后的 “水” ，汇成滔滔大河，最终会推着经济出现复苏，也为股市的慢牛行情提供一些支撑。

　　希望老铁们能够把握住周期性变化的一些关键节点，让自己在投资股票和买房方面，获得一些先机。